村上ファンドと楽天・三木谷氏の関係は？新旧カリスマ経営者の接点と投資戦略の違い

「物言う株主」として日本市場を席巻した「村上ファンド」の村上世彰氏。そして、ECサイトから携帯事業まで、巨大な経済圏を築き上げた「楽天グループ」の創業者・三木谷浩史氏。2000年代の日本経済を語る上で、この二人のカリスマの存在は欠かせません。

「この二人の大物同士に、何か接点はあったのだろうか？」

「村上ファンドは、楽天をターゲットにしたことはあるの？」

この記事では、株式投資を始めたばかりの初心者の方にも分かりやすく、この二人のカリスマの関係性を紐解きながら、それぞれの経営・投資スタイルの違いと、そこから私たちが学べる重要な教訓を解説していきます。

結論：直接的な攻防はなし、しかし「間接的な共演」はあった

まず結論からお伝えすると、村上ファンドが楽天グループの株式を大量に取得し、経営に物言いをつけるといった、直接的なアクティビスト活動を行ったという記録はありません。

しかし、両者は全くの無関係だったわけではありません。彼らは、日本のM&Aの歴史に残る、ある大事件の舞台で、間接的に「共演」しています。それが、2005年に起きた「ライブドアによるニッポン放送買収事件」です。

この時、村上ファンドはライブドア側の「軍師」として買収戦略を練っていました。一方、楽天の三木谷氏は、当初ライブドアと協力関係にありましたが、後にフジテレビ側の「ホワイトナイト（白馬の騎士）」として、ライブドアと敵対する立場になる、という複雑な動きを見せました。

このように、直接の戦いはなくとも、同じ時代の大きな渦の中で、互いの存在を強く意識する間柄であったことは間違いありません。

なぜ村上ファンドは「楽天」を狙わなかったのか？

ではなぜ、村上ファンドは、日本を代表する大企業である楽天を、直接のターゲットとすることはなかったのでしょうか。その理由は、楽天が、村上ファンドが「お宝」を見出す典型的な企業とは、その性質が大きく異なっていたからです。

① 強力な「創業者オーナー」の存在

楽天の最大の特徴は、創業者である三木谷浩史氏が、大株主として、そして絶対的なカリスマ経営者として、会社を強力に牽引していることです。

村上ファンドが得意とするのは、経営者が株主の意向を無視しがちな「サラリーマン経営者」の会社に、外部から揺さぶりをかけることです。三木谷氏のように、会社の所有と経営を一体で握る強力な創業者オーナーがいる会社は、アクティビストにとって、極めて「攻めにくい」相手なのです。

② 「成長」こそが最大の株主還元という哲学

村上ファンドがターゲットにするのは、利益を溜め込み、成長投資を怠っている「資産余り」の企業です。

一方、楽天は、EC事業で稼いだ利益を、金融、そして近年の携帯電話事業へと、常に大規模な先行投資に回し、会社の「成長」を追求し続けることで、株主に報いようとしてきました。その経営哲学は、「余った資産を今すぐ株主に返せ」と要求する村上ファンドのスタイルとは、まさに対極にありました。

カリスマ経営者、村上氏と三木谷氏の「決定的な違い」

この二人のカリスマは、既存の秩序に挑戦する「破壊者」であったという点では共通しています。しかし、そのアプローチには決定的な違いがありました。

• 村上世彰氏のスタイル自らは事業を行わず、投資家として、既存の企業の「資本の非効率」を外部から指摘し、その価値を解放させることでリターンを得る。いわば「外科医」のようなアプローチです。
• 三木谷浩史氏のスタイル自らが事業家として、ゼロから新しいビジネスを立ち上げ、大胆な投資を続けることで、新しい価値を創造し、会社を成長させる。いわば「建築家」のようなアプローチです。

両者は、目指す山の頂きは同じ「企業価値の向上」であっても、その登り方が全く異なるタイプの登山家だったのです。

この「戦わなかった物語」から個人投資家が学ぶべきこと

この村上ファンドと楽天の「戦わなかった物語」は、私たち個人投資家に多くの重要な視点を与えてくれます。

教訓①：「創業者オーナー」のいる会社への投資

三木谷氏のような、強力な創業者オーナーが率いる会社に投資することは、その経営者のビジョンや手腕に、自分の資産を託すことを意味します。その経営者が信頼できるか、その成長戦略に共感できるかが、投資判断の最も重要な鍵となります。

教訓②：「バリュー株」と「グロース株」の違いを理解する

村上ファンドが狙うような、資産が割安な「バリュー株」と、楽天のように、将来の成長に期待する「グロース株」。株式投資には、この二つの大きなスタイルが存在します。それぞれの特徴を理解し、自分がどちらのスタイルで投資したいのかを考えることは、自分に合った銘柄選びの第一歩です。

教訓③：アクティビストが「狙わない会社」から学ぶ

「なぜ、この会社はアクティビストに狙われないのだろう？」と考えてみることは、非常に良い企業分析の訓練になります。それは、強力な大株主がいるからか、そもそも割安ではないからか、あるいは経営者が株主から高い信頼を得ているからか。その「理由」を考えることで、その企業が持つ本当の強みや、投資する上での安心材料が見えてくるのです。

まとめ

村上ファンドと楽天。この二つの名前が直接的な攻防で交わることはありませんでした。しかし、その「戦わなかった理由」を考えることは、両者の経営・投資スタイルの本質的な違いを、鮮やかに浮き彫りにします。

楽天は、「強力な創業者オーナー」と、「未来への成長投資を最優先する」という経営方針によって、村上ファンドが介入する隙を与えなかったのです。

企業のニュースを見る際、なぜ「A社」は物言う株主に狙われ、「B社」は狙われないのか。その背景にある、企業の個性や経営者の哲学まで思いを馳せること。その視点を持つことで、あなたは株式投資の世界を、より深く、そして多角的に楽しむことができるようになるでしょう。

岩下隼人

ロイヤル合同会社　代表

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ロイヤル合同会社を設立して、新しいことに挑戦している人や、頑張っている会社を応援中。ときどき取材記者(ライター)。