村上ファンドとエフィッシモの関係は？東芝も動かした「最強アクティビスト」の正体

日本の株式市場で「物言う株主（アクティビスト）」について調べ始めると、必ずと言っていいほど二つの名前に突き当たります。一つは、言わずと知れた「旧村上ファンド系」。そしてもう一つが、謎多き巨大ファンド「エフィッシモ・キャピタル・マネジメント」です。

「エフィッシモって、村上ファンドと同じ組織なの？」

「両者はどういう関係で、何が違うの？」

株式投資を始めたばかりの方が抱くこの素朴な疑問は、実は現代の日本市場を理解する上で非常に重要なポイントです。この記事では、この二大アクティビストの関係性の真相から、それぞれの投資スタイル、そして個人投資家としての向き合い方まで、分かりやすく解説していきます。

結論：「師匠と兄弟子」- ルーツは同じ、でも別の組織

まず、最も重要な結論からお伝えします。

エフィッシモ・キャピタル・マネジメントは、2006年にシンガポールで設立された投資ファンドですが、その創設者である高坂卓志氏や今井陽一郎氏らは、かつて村上ファンドで村上世彰氏の部下として働いていた人物たちです。

つまり、村上世彰氏を「師匠」とするなら、エフィッシモの創業者たちはその教えを受けた「兄弟子」のような存在と言えます。しかし、彼らは村上ファンドから独立して自分たちのファンドを立ち上げたため、現在は**「旧村上ファンド系（村上ファミリー）」と「エフィッシモ」は、全く別の組織として活動しています。**

日本最強のアクティビスト「エフィッシモ」とは？

エフィッシモは、師匠である村上氏のDNAを受け継ぎながらも、独自のスタイルで日本市場に絶大な影響力を持つ存在へと成長しました。

• 運用資産は1兆円超：シンガポールを拠点としながら、日本株に特化して1兆円を超えるとも言われる巨額の資金を運用しています。
• 静かなる長期投資家：メディアに積極的に登場した村上氏とは対照的に、エフィッシモは表舞台に出ることを極端に嫌い、水面下で企業と対話することを好みます。また、一度投資を始めると、数年単位の「長期保有」を厭わない粘り強さが特徴です。
• 狙いは「経営の仕組み」そのもの：単にお金を要求するだけでなく、経営の根幹である「コーポレート・ガバナンス（企業統治）」の改革を求めるのが彼らの真骨頂です。

日本を揺るがしたエフィッシモの投資事例

その静かなスタイルとは裏腹に、彼らが手掛けた案件は日本の経済史に残るほどのインパクトを与えてきました。

事例1：東芝「ガバナンス戦争」

不正会計に揺れる名門企業・東芝の筆頭株主となったエフィッシモは、経営陣の責任を厳しく追及。臨時株主総会では、会社側の意向に反して「決議の適正性を調査すべき」という自らの株主提案を可決させるという異例の事態を引き起こしました。この「ガバナンス戦争」とも呼ばれた壮絶な戦いは、最終的に東芝が経営の混乱の末に非公開化（上場廃止）を選ぶ大きなきっかけとなりました。

事例2：川崎汽船との「長い対話」

海運大手の川崎汽船に対しても、長期間にわたり大株主であり続け、一時は役員を送り込むなど、経営に深く静かに関与しました。短期的な利益を追うだけでなく、じっくりと腰を据えて企業と向き合う彼らのスタイルを象徴する事例です。

その他、現在も第一生命ホールディングスやリコー、サンケン電気といった日本を代表する多くの企業の大株主となっており、その動向は常に市場の注目を集めています。

スタイル比較：旧村上ファンド系 vs エフィッシモ

では、「兄弟弟子」と「本家」のスタイルはどう違うのでしょうか。

もちろん一概には言えませんが、分かりやすい「お金」の還元を求めることが多いのが旧村上ファンド系、企業の「体質改善」そのものを求めるのがエフィッシモ、という傾向が見て取れます。

個人投資家は巨大アクティビストとどう向き合うか

「プロの戦いに、初心者はどう関わればいいの？」と感じるかもしれませんが、彼らの動きは個人投資家にとっても非常に有益なヒントの宝庫です。

1. 企業研究の「最高の教科書」として

エフィッシモのような巨大ファンドが、多額の資金と時間を投じて投資するということは、その企業に「それだけの価値と、大きな改善の余地がある」とプロが判断した証拠です。彼らがなぜその企業に投資したのか、その理由を考えること自体が、最高の企業分析のトレーニングになります。

2. 「コーポレート・ガバナンス」に関心を持つ

これからの株式投資では、単に業績が良いだけでなく、「この会社の経営陣は信頼できるか？」「きちんと株主の方を向いて経営しているか？」といった視点がますます重要になります。エフィッシモの活動は、私たちにこの「ガバナンス」の重要性を教えてくれます。

3. 長期投資の追い風と捉える

もしあなたが長期的な視点で企業に投資しているなら、エフィッシモのような存在は、自分が投資している企業の価値を内部から高めてくれる「心強い味方」になる可能性があります。彼らの活動が、株価上昇の追い風となることも少なくありません。

まとめ

村上ファンドとエフィッシモは、同じDNAを持ちながらも、今や異なる哲学とスタイルで日本企業に向き合う、市場の二大巨頭です。

彼らの活動は、時に市場を混乱させることもありますが、長期的に見れば日本企業の競争力を高め、より健全な株式市場を創り出す原動力にもなっています。そのダイナミックな動きを理解することは、株式投資の面白さであり、より深いレベルで市場を読み解くための鍵となるでしょう。

岩下隼人

ロイヤル合同会社　代表

X

ロイヤル合同会社を設立して、新しいことに挑戦している人や、頑張っている会社を応援中。ときどき取材記者(ライター)。