村上ファンドとライフネット生命の「接点」は？新旧チャレンジャーの思想の違い

「物言う株主」として、旧来の日本企業に資本の論理を突きつけた「村上ファンド」の村上世彰氏。

「分かりやすく、安く、便利な」インターネット生命保険で、巨大な生保業界に風穴を開けた「ライフネット生命」の創業者・出口治明氏や岩瀬大輔氏。

彼らは、それぞれの業界で、既存の「常識」に挑戦した、偉大なチャレンジャーです。では、この新旧チャレンジャーの間に、何か接点はあったのでしょうか。

「村上ファンドは、ライフネット生命に投資したことはあるの？」

「両者の考え方には、どんな違いがあるんだろう？」

この記事では、株式投資を始めたばかりの初心者の方にも分かりやすく、この二人のチャレンジャーの関係性を紐解きながら、その決定的な思想の違いと、そこから私たちが投資家として何を学ぶべきかを探っていきます。

結論：直接的な投資関係はなく、思想は「対極」

まず結論からお伝えすると、旧村上ファンド系が、ライフネット生命の株式を大量に取得し、経営に物言いをつけるといった、アクティビストとして関与したという記録はありません。

それどころか、両者が掲げる思想やアプローチは、ある意味で「対極」にあるとすらいえます。なぜ、村上ファンドはライフネット生命をターゲットとすることがなかったのでしょうか。その理由は、両者の成り立ちと哲学の違いにあります。

なぜ村上ファンドは「ライフネット生命」を狙わなかったのか？

村上ファンドが投資対象とする企業には、明確な特徴がありました。それは、「豊富な資産を持ちながら、株価が割安に放置されている」ことです。

彼らは、そうした企業の「非効率な部分」を指摘し、株主還元などを通じて、隠れた資産価値を株価に反映させることで利益を得てきました。

一方、ライフネット生命は、全く異なるタイプの企業です。

• 「資産」ではなく「成長」に賭けるビジネスモデルライフネット生命は、創業以来、利益を広告宣伝費やシステム開発に積極的に再投資し、顧客基盤を拡大することで成長してきました。村上ファンドが好むような「眠れるお宝資産」を溜め込んでいるわけではなく、将来の成長のために常に資金を必要とする「グロース株」の典型です。
• 株主との「対話」を重視する経営姿勢ライフネット生命は、創業当初から情報開示に積極的で、経営陣が自らの言葉で、株主や顧客との「対話」を重視する企業文化を築いてきました。アクティビストが「物言い」をつける隙が、そもそも少なかったのです。

つまり、ライフネット生命は、村上ファンドの投資手法が全く通用しない、対極の性質を持つ企業だったのです。

「資本の論理」と「顧客への論理」- 思想の決定的な違い

この二人のチャレンジャーの最も大きな違いは、その挑戦の「ベクトル」にあります。

• 村上ファンドのベクトル：「内」から「外」へ村上氏の挑戦は、企業の「内側」にある非効率な資産を、株主という「外側」に解放せよ、というものでした。その論理の根幹にあるのは、「会社は株主のもの」という株主資本主義です。
• ライフネット生命のベクトル：「外」から「内」へライフネット生命の挑戦は、業界の「外側」にいる多くの顧客が抱える不満（保険料が高い、分かりにくい）を、新しいビジネスモデルで「内側」から解決しよう、というものでした。その論理の根幹にあるのは、「顧客のために良い商品を安く提供する」という、顧客第一主義です。

両者とも、既存の産業構造に風穴を開けた改革者であることは間違いありません。しかし、その改革のアプローチは、全く異なっていたのです。

この「戦わなかった物語」から個人投資家が学ぶべきこと

この村上ファンドとライフネット生命の「戦わなかった物語」は、私たち個人投資家に、企業を見る上での重要な視点を与えてくれます。

教訓①：「良い会社」の尺度は、一つではない

村上ファンドが好む「資産が潤沢で、株主還元に積極的な会社」も、投資家にとっては「良い会社」の一つの形です。一方で、ライフネット生命のように、「利益を成長のために再投資し、顧客基盤を拡大していく会社」もまた、長期的な視点で見れば、株価の大きな成長が期待できる「良い会社」です。どちらのタイプの会社に投資したいのか、自分なりの判断軸を持つことが重要です。

教訓②：「経営者の言葉」に耳を傾ける

ライフネット生命の創業者たちが、自らのブログや著書で、その経営理念やビジョンを繰り返し発信してきたように、経営者の言葉には、その会社の「魂」が宿っています。企業のIR情報だけでなく、経営者が社会に対して何を発信しているかに注目することは、その会社を深く理解する上で、非常に有効な手段です。

教訓③：アクティビストが「狙わない会社」から学ぶ

「なぜ、この会社はアクティビストに狙われないのだろう？」と考えてみることは、非常に良い企業分析の訓練になります。それは、ライフネット生命のように、そもそも割安な資産がないからか、あるいは、経営者が株主と常に対話し、資本効率の高い経営を自ら実践しているからかもしれません。その「理由」を考えることで、その企業が持つ本当の強みが見えてくるのです。

まとめ

村上ファンドとライフネット生命。この二人のチャレンジャーが、直接的な攻防を繰り広げることはありませんでした。しかし、その「戦わなかった理由」を考えることは、両者の経営・投資スタイルの本質的な違いを、鮮やかに浮き彫りにします。

一方は、資本の論理で、企業のあり方を内側から問い直した。

もう一方は、顧客の論理で、業界のあり方を外側から塗り替えた。

株式投資とは、こうした多様な哲学を持つ企業の中から、自分が共感し、応援したいと思える会社を見つけ出し、その成長に自らの資金を託す行為です。

企業の数字だけでなく、その裏側にある「哲学」や「思想」にまで思いを馳せること。その視点を持つことで、あなたの株式投資は、より深く、そして豊かなものになるはずです。

岩下隼人

ロイヤル合同会社　代表

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ロイヤル合同会社を設立して、新しいことに挑戦している人や、頑張っている会社を応援中。ときどき取材記者(ライター)。